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澳门威尼斯人赌博开户:四大关键要素集体变天!全球市场投资策略面临重要调整

时间:2018/6/28 11:03:43  作者:  来源:  查看:27  评论:0
内容摘要:这个夏季,市场再度出现隐含波动率不高、美债收益率利差缩窄和美股科技股涨势领跑的情况,当前形势和去年同期十分相似。不过,摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,全球市场无论从经济增长和通胀水平、市场政策、信贷市场以及市场波动性本身来看,现今的状况都与去年有很大不同。摩根士丹...
这个夏季,市场再度出现隐含波动率不高、美债收益率利差缩窄和美股科技股涨势领跑的情况,当前形势和去年同期十分相似。

不过,摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,全球市场无论从经济增长和通胀水平、市场政策、信贷市场以及市场波动性本身来看,现今的状况都与去年有很大不同。

摩根士丹利首席策略分析师Andrew Sheets团队表示,当经济数据向好却无法为市场带来积极反应,今年投资思路要随着下列四大关键因素的改变而有所调整。

1.超预期经济数据带来美联储进一步紧缩风险

首先从经济增长和通胀水平来看,去年市场享受着采购经理人指数(PMI)不断上扬、通胀压力却不高的良好情况。在过去的八年之中,市场始终认为良好的经济数据将支撑市场的正常化发展,而疲软的数据将推动央行进一步的宽松政策,所以数据好坏都令市场的反应向好。

但是情况从今年年初开始改变了,美国整体和核心通胀水平都出现了大幅攀升,目前核心个人消费支出(PCE)正处于20年平均水平之上,而医疗成本使系统承受结构性的上行压力,医疗健保项目占PCE物价权重 20%。



失业率水平则回落至历史低位附近,这使得大摩预期美联储将会继续升息,从目前到2019年12月之间预计将再升息4次。美国二季度经济数据强劲令分析师提高美元汇率预期,新兴市场货币及权益资产价值预期随之大跌,但是表现超预期的经济数据引发了更多的紧缩措施,令美联储立场越发鹰派。因此,经济

数据向好带来的市场影响却变得不那么积极了。



2.市场政策(贸易)风险明显

其次,政策变化。去年的经济成长,有美国税改政策的支撑,然而今年的支撑条件则被诸多伤害经济增长的因素所取代。美国与中国、欧洲等地区之间的贸易紧张局势正逐渐升温。大摩的经济学家和美国公共政策小组表示,对目前贸易谈判的状态做审慎观察。

3.Libor-OIS利差飙升凸显信贷市场风险

再来为信贷市场的改变。去年,全球几乎所有的信贷都是文件的,今年则非常不同,美国投资等级债券、欧洲、亚洲以及新兴市场信用债均表现比较疲软,Libor-OIS的利差接近9年以来的高位。

中金公司研究显示,历史上Libor-OIS利差迅速抬升基本与危机相联,2008年金融危机、2010年希腊债务危机、2011年欧债危机均伴随着Libor-OIS利差扩大;2016年Libor-OIS利差扩大是因为美国货币基金改革。



4.实际波动率开始接近10年中间水平

最后一点为市场的波动,去年市场的波动性处于历史低点,尽管今年衍生品、利率、信用、外汇市场的隐含波动率仍处于10年低点,但是实际波动率已开始接近10年平均的中位。波动性的买入期权实际上更加昂贵,而卖出套利的获利水平也进一步走低。

大摩策略:买入10年期美债、看好新兴市场硬通货资产及欧股

大摩认为,在今年的情况下,美国国债利率将持续趋平,而10年期美国国债利率可能已达高位。

大摩全球利率策略主管Matthew Hornbach在近日发送给客户的报告中指出,10年期美国国债收益率在今年5月触及3.12%水平时已经见顶,全球贸易战的紧张局势以及强劲的美元走势阻止其进一步攀升。大摩表示,建议投资者在收益率达到2.9%水平时,购买10年期美债。



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